Partie 2 - Processus de négociation de titres à revenu fixe Dans la deuxième section de ce guide pour débutants, nous examinerons de plus près ce qu'est un processus d'évaluation et de négociation de titres à revenu fixe Les titres pourraient ressembler. Cette section débutera par une analyse de la façon dont un investisseur peut analyser l'univers des titres à revenu fixe afin de choisir un ou plusieurs titres appropriés. Nous passerons ensuite à la discussion pour discuter de la façon dont un investisseur peut déterminer quel prix équitable pourrait être pour le titre qu'il a choisi d'acheter.13 Dépistage de l'univers des titres à revenu fixe L'un des principaux défis auxquels les investisseurs sont confrontés sur le marché des titres à revenu fixe En choisissant la question pour se concentrer sur parmi la pléthore d'options disponibles. Le dépistage de l'univers est nécessaire afin de restreindre le focus. Le point de départ pour tout écran de l'univers à revenu fixe doit être un besoin des investisseurs. Tout d'abord, vous devriez considérer quel rôle dans un portefeuille de la sécurité que vous envisagez de combler. Est-ce que vous êtes à la recherche de sécurité, d'appréciation du capital, d'avantages fiscaux ou de revenus? Une discussion complète sur les titres susceptibles de répondre à chacun de ces besoins primaires échappe à la portée de cet article, mais brièvement: Les titres de la plus haute qualité afin d'éviter le risque de crédit et sur les titres à échéance plus courte afin de minimiser le risque de taux d'intérêt. Si la sécurité est votre objectif, les titres sur lesquels vous pouvez vous concentrer sont les suivants: CD et autres instruments du marché monétaire du Trésor américain et des organismes d'État, et peut-être des titres de créance à court terme ou des obligations municipales émis par des sociétés et des municipalités de la plus haute qualité. Si vous recherchez la sécurité, la plupart des questions auxquelles vous vous concentrez devraient avoir des échéances inférieures à cinq ans et peut-être même moins d'un an en fonction de vos besoins. Appréciation du capital - si vous cherchez des gains en capital, vous vous concentrez probablement sur des titres moins bien notés, comme des obligations à haut rendement ou des titres émergents. Si vous êtes dans une tranche d'imposition élevée et cherchant à maximiser votre revenu après impôt, vous allez probablement réduire votre attention à l'impôt sur le revenu, Sans obligations municipales la plupart du temps. Cependant, il est encore rentable d'envisager d'autres formes de revenu fixe et de comparer le rendement après impôts sur les titres imposables et non imposables. Le revenu - de nombreux investisseurs à revenu fixe recherchent un revenu dans leur portefeuille et presque tous les titres à revenu fixe Les titres offriront au moins certains revenus aux investisseurs (il existe des exceptions, comme les obligations à coupon zéro). Selon le degré de risque auquel vous vous sentez, vous pourriez vous concentrer davantage sur les obligations d'entreprises ou les titres adossés à des hypothèques si le revenu est votre principal 13. Une fois que vous avez identifié quel rôle le lien que vous cherchez est de jouer dans votre portefeuille, vous avez sensiblement rétréci votre univers investissable. La prochaine étape dans votre écran de revenu fixe devrait être de décider d'un large ensemble de caractéristiques que vous cherchez. Par exemple, quelle gamme de maturité voulez-vous que votre obligation de tomber dans Cela pourrait être aussi large que de savoir que vous voulez une obligation dans la fourchette de 10 à 15 ans, ou aussi spécifique que la recherche d'une obligation qui vient à échéance en Juillet d'un particulier an. La recherche d'une obligation qui mûrit à un moment donné dans le temps est une pratique courante pour les investisseurs qui savent qu'ils ont besoin de leur argent pour un besoin de liquidités futures. Une autre caractéristique que vous voulez isoler est la cote de crédit que vous cherchez. Bien que les notations fournies par les agences de notation de crédit soient loin d'être parfaites, elles constituent un point de départ utile pour l'analyse de crédit et, en général, les titres de meilleure cote ont tendance à être plus sûrs que les titres de moins bonne cote. D'autres caractéristiques importantes qui pourraient vous aider à affiner votre recherche sont de savoir si vous voulez un cautionnement qui est callable ou non-callable, et dans le cas des obligations d'entreprises, qu'il existe ou non une industrie particulière que vous recherchez (la diversification paie sur le marché obligataire Ainsi que le marché boursier, et si vous êtes la construction d'un portefeuille d'obligations d'entreprises, vous devriez essayer de diversifier les industries.) 13Once vous déterminez les caractéristiques de la sécurité que vous cherchez, vous pouvez affiner votre recherche encore plus loin. Il y a deux façons de faire ça. Si vous avez accès à un terminal de Bloomberg ou à un autre programme d'investissement sophistiqué, vous pouvez retirer tous les titres en circulation d'un émetteur particulier, puis restreindre votre attention à celle qui convient le mieux à vos besoins. Par exemple, si vous avez décidé que le revenu est votre principal objectif de placement, que les impôts ne sont pas une contrepartie, que vous voulez un emprunt à échéance de 7 à 10 ans et une cote de crédit, et que vous voulez une entreprise dans le secteur bancaire Industrie, vous pourriez se retrouver concentré sur plusieurs émetteurs. Dans cet exemple hypothétique, les émetteurs que vous venez de trouver pourraient être: Citigroup, J. P. Morgan, Bank of America, Morgan Stanley, Wells Fargo et Goldman Sachs. Disons que vous possédez déjà un titre Citigroup, un titre de la Bank of America, un Morgan Stanley Bond et un Wells Fargo bond, et pour une raison quelconque, vous n'êtes pas intéressé à posséder des obligations Goldman Sachs. Dans cet exemple, vous avez maintenant réduit votre concentration sur les obligations émises par J. P. Morgan. Vous pouvez ensuite utiliser votre terminal Bloomberg pour dresser la liste de tous les titres de sociétés en circulation de J. P. Morgans, en vous concentrant sur ceux qui ont des échéances de 7 à 10 ans. Vous pouvez choisir un problème particulier en fonction de l'évaluation, la taille de l'émission ou la disponibilité, puis sortir et l'acheter sur le marché. Il ya trois défauts potentiels avec l'utilisation de la méthode antérieure pour sélectionner une sécurité particulière. La première est que tout le monde n'a pas accès à un terminal Bloomberg ou à un système similaire. La seconde est que même après avoir effectué le processus décrit il peut toujours y avoir un certain nombre d'obligations qui répondent à tous vos critères, et vous ne pouvez pas avoir l'inclination ou la capacité de choisir un lien particulier. Le troisième problème est que même après que vous avez identifié un lien particulier, vous avez encore besoin de sortir et l'acheter, et il n'y a aucune garantie que vous serez éventuellement capable de trouver le lien que vous avez concentré sur un prix raisonnable. 13Par conséquent, de nombreux investisseurs individuels trouveront une meilleure approche pour être comme suit. Après avoir filtré l'univers à une taille gérable à travers le processus énuméré ci-dessus, vous pouvez alors contacter (en ligne ou par téléphone) le service des obligations de la firme de courtage que vous utilisez afin de voir quels liens ils ont dans l'inventaire. Vous pouvez comparer cet inventaire avec vos critères choisis, en proposant ainsi une liste restreinte de problèmes disponibles qui répondent tous deux à vos critères de sélection des titres à revenu fixe et qui sont disponibles à l'achat. À ce stade, vous pouvez choisir le problème qui semble le plus attrayant sur une base d'évaluation et l'acheter pour votre portefeuille. Détermination d'un juste prix pour un titre à revenu fixe Une étape importante du processus discuté ci-dessus doit être approfondie. Bien que le prix actuel du marché d'un stock soit facilement atteint, il peut être plus difficile de trouver ce que la juste valeur d'un titre donné est à un moment donné. Par conséquent, nous allons maintenant examiner de plus près certaines des méthodes que les individus peuvent utiliser pour déterminer ce qu'est un juste prix pour une sécurité de revenu fixe pourrait être. 13Il y a deux façons principales de déterminer un prix juste pour une obligation. Le premier est de voir où il a été la négociation sur le marché, et le second est de calculer une juste valeur fondée sur ses caractéristiques. 13Le moyen le plus simple pour déterminer ce que serait un prix équitable est de voir où l'obligation a échangé récemment. Avant le début des années 2000, cela était extrêmement difficile, sinon impossible, en particulier pour les investisseurs individuels. Toutefois, l'Autorité de réglementation du secteur financier (FINRA) exige maintenant que les courtiers-courtiers déclarent les prix du marché peu de temps après l'exécution pour de nombreux types d'obligations, grâce à ce que l'on appelle le système TRACE. Ces prix sont accessibles au public. Si vous avez accès à Bloomberg et utilisez le système pour analyser les obligations, vous pouvez trouver ces données TRACE à côté du reste des caractéristiques des obligations. Si vous n'avez pas accès à Bloomberg, vous pouvez toujours accéder à des données TRACE à travers le site Web de la FINRA. 13Looking aux prix où un lien a échangé récemment vous donnera non seulement une idée de quel niveau le lien devrait commercer, mais aussi ce que le récent Tendance de l'activité prix a été. Il est important de garder à l'esprit que si vous êtes seulement intéressé à négocier une petite position d'un lien, votre prix peut être un peu pire que ce que vous voyez dans les données TRACE. C'est parce que la meilleure tarification sur le marché obligataire est généralement pour les exécutions de plus de 1 million, tandis que les pièces plus petites sont souvent pénalisées. 13Le regard sur les récents cours du commerce est un bon départ, mais tout comme dans le marché boursier, le négoce du marché obligataire peut ne pas refléter exactement ce que la véritable valeur intrinsèque devrait être. Selon les conditions du marché, les transactions récentes pourraient être beaucoup plus ou moins élevées que lorsque la valeur des obligations est réellement. De plus, certaines obligations ne sont pas négociées très fréquemment, et si c'est le cas pour le lien que vous cherchez à acheter ou à vendre, il peut ne pas y avoir des transactions récentes qui ont été signalés à TRACE. 13Dans ces circonstances, vous voudrez peut-être calculer ce que vous croyez être la juste valeur d'une obligation. Il y a plusieurs façons de le faire. La plupart des obligations sont négociées sur une base de répartition, car les investisseurs souhaitent recevoir une compensation supplémentaire pour prendre un risque au-delà de ce qui est inhérent aux titres du Trésor (marge se rapporte au rendement supplémentaire d'une obligation au-dessus de celle d'un titre comparable du Trésor). Par conséquent, une façon d'évaluer une obligation serait de déterminer combien de rémunération supplémentaire que vous croyez serait juste pour le risque supplémentaire que vous prenez par rapport à un Trésor. 13En général, plus le risque que vous prenez, plus la compensation supplémentaire que vous devriez obtenir. Cela signifie que vous devriez recevoir plus de propagation pour l'achat d'un lien à haut rendement qui est un lien de qualité investment grade très élevé. De même, vous devriez recevoir plus de spread pour l'achat d'un problème moins liquide que pour un problème très important et liquide et vous devriez recevoir plus de spread pour l'achat de titres à plus longue échéance que les titres à échéance plus courte. 13La méthode finale pour calculer ce que votre prix cible pour un commerce doit être est de rechercher les niveaux auxquels les obligations comparables ont échangé. Par exemple, vous pourriez décider que Oracle et IBM ont des profils de crédit raisonnablement similaires et devraient donc négocier à des prix raisonnablement comparables. Si vous ne trouvez pas les données commerciales récentes sur le lien Oracle que vous essayez d'acheter, vous pourriez voir où une obligation IBM comparable a échangé et l'utiliser comme une approximation grossière pour ce que la valeur de la liaison Oracle devrait être. Partie 1 - Structure de base du marché des titres à revenu fixe Partie 1 - Structure de base du marché des titres à revenu fixe Bien que le marché des titres à revenu fixe, Le marché du revenu est plus de deux fois plus important que le marché boursier, il est généralement suivi de moins près par les médias et est moins bien compris par l'ensemble du public investisseur. Cette section d'ouverture du Guide des débutants examinera quelques-unes des façons dont les revenus fixes diffèrent des actions, quels sont les principaux acteurs du marché des titres à revenu fixe et quels sont les avantages et les inconvénients auxquels les particuliers font face lorsqu'ils négocient des titres à revenu fixe13. Actions Il existe de nombreux contrastes entre le marché des titres à revenu fixe et celui des actions, mais en matière de négociation, il existe deux différences qui revêtent une importance primordiale. La première différence à considérer est le nombre de titres disponibles sur le marché des titres à revenu fixe. Alors qu'une personne intéressée à investir dans le capital de General Electric (GE) n'a qu'une seule garantie à considérer, cette même personne aurait des milliers de titres à choisir s'il voulait investir dans les obligations de GE. De même, les investisseurs sur le marché du Trésor ont des centaines d'offres disponibles. L'aspect positif d'avoir autant de questions différentes à choisir est que les investisseurs peuvent généralement trouver une sécurité qui répond très étroitement à leurs besoins. L'autre aspect est que les investisseurs ont besoin d'un processus pour déterminer précisément leurs besoins en matière d'investissement, puis d'examiner l'univers des titres à revenu fixe pour la sécurité qui correspond le mieux à ces besoins. 13La deuxième grande différence entre les titres à revenu fixe et les actions est celle de la transparence des prix. Les prix des actions sont connus du public et les changements sont relayés instantanément à tous les acteurs du marché. Par conséquent, un investisseur dans le marché boursier peut être raisonnablement certain qu'il ou elle obtient un prix juste sur le marché au moment de son achat (bien sûr, le prix du marché équitable et la valeur intrinsèque peuvent et diffèrent souvent beaucoup). D'autre part, sur le marché obligataire, les transactions sont exécutées de concessionnaire à concessionnaire ou de courtier à investisseur. Cela signifie qu'il n'existe aucun enregistrement central de tous les prix de transaction sur le marché obligataire. En outre, le volume de questions en suspens signifie que certaines obligations ne peuvent pas faire des échanges pendant des jours, des semaines ou même des mois à la fois. Ces circonstances peuvent laisser les investisseurs incertains de ce qu'est vraiment un juste prix pour une obligation donnée. Heureusement, il ya des mesures que les investisseurs peuvent prendre pour s'assurer qu'ils obtiennent au moins un niveau d'exécution raisonnablement juste. Nous examinerons de plus près ces étapes plus loin dans ce guide. Qui sont les principaux acteurs du marché des titres à revenu fixe Une autre différence entre le marché des titres à revenu fixe et celui des actions est l'importance des investisseurs institutionnels. Alors que ce sont les grandes institutions qui se déplacent les prix et dominent la négociation sur l'un ou l'autre marché, les investisseurs de détail sont généralement beaucoup plus actifs sur le marché des actions que sur le marché des titres à revenu fixe. Pour cette raison, les investisseurs exécutant de petites opérations boursières généralement ne souffrent pas d'une pénalité, par rapport à ceux qui négocient de plus grandes tailles. Cela n'est pas vrai dans le marché des titres à revenu fixe. Étant donné que les institutions dominent si bien le marché des titres à revenu fixe, la taille moyenne du commerce est assez importante (un commerce en rond-lot de titres à revenu fixe est souvent composé de millions de dollars d'obligations). Les investisseurs achetant des lots impairs, ou des montants inférieurs à 1 million, pourraient se voir payer une pénalité, par rapport au prix qu'ils recevraient pour une position plus importante. Étant donné que les rendements des titres à revenu fixe ont toujours été inférieurs aux rendements sur actions, un écart de prix apparemment minime lors de l'achat ou de la vente peut effectivement finir par coûter à un investisseur une partie substantielle de ses rendements éventuels avec le temps. Avantages investisseurs individuels Les paragraphes précédents ont discuté de certains des défis que les individus pourraient rencontrer lorsqu'ils investissent dans le marché des titres à revenu fixe. Cependant, il ya aussi plusieurs avantages que les petits investisseurs peuvent avoir. Le premier avantage est que les investisseurs à long terme n'ont pas à prêter attention aux mouvements quotidiens du marché. Cette liberté permet aux investisseurs individuels de rechercher des opportunités attrayantes à long terme, sans se soucier des fluctuations à court terme du marché qui pourraient se produire. Un deuxième avantage que les individus peuvent avoir est qu'ils peuvent envisager un éventail plus large de questions que de nombreuses institutions. Les investisseurs institutionnels ont souvent des politiques d'investissement extrêmement rigides qui dictent quelles questions ils peuvent et ne peuvent pas acheter. En étant légèrement plus flexible, un individu peut chercher de la valeur sur le marché obligataire partout où il se produit. 13Un avantage final que les investisseurs individuels ont est qu'ils peuvent choisir de ne pas commercer quand les valuations ne sont pas attrayantes. Un gestionnaire de fonds communs d'obligations ou un autre investisseur institutionnel n'a généralement pas le choix d'acheter ou non des obligations bon marché ou coûteux, l'investisseur doit acheter des obligations à mesure que de nouveaux flux d'argent dans ou comme vieilles obligations vieillir. Un individu peut choisir d'allouer plus d'argent à la bourse, cependant, ou à un fonds du marché monétaire, par opposition à l'achat d'obligations si il ou elle trouve que les valorisations ne sont pas attrayants. De même, lorsque les prix semblent raisonnables, les particuliers peuvent choisir d'acheter plus d'obligations pour leurs portefeuilles. Cette flexibilité n'existe pas pour la plupart des investisseurs institutionnels, et représente un avantage significatif pour l'individu. AxeTrading se spécialise dans la fourniture de solutions technologiques efficaces pour relever les défis auxquels sont confrontés les investisseurs et les négociants à revenu fixe sur les marchés d'aujourd'hui. Nos clients expérimentés et nos solutions uniques permettent aux clients d'AxeTradings de mettre en œuvre leurs stratégies de négociation électronique à revenu fixe avec succès et pour le budget. 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